创业板改革和试点登记制度正在全面展开。创业板指数正在上涨，跟踪该指数的相关交易型开放式指数基金也获得了资金净买入。其中，近7个交易日创业板相关ETF净流入20亿元，华安创业板50ETF、E基金创业板ETF等龙头产品净流入明显。
业内人士建议，我们应该关注创业板交易系统的变化，以及随之而来的创业板相关基金风险水平的上升。
创业板ETF净流入20亿
根据深交所官方网站数据，截至6月24日，接受创业板上市的公司增加到50家，接受再融资的公司有5家。随着资本市场全面深化改革进入实质性阶段和市场的乐观预期，创业板指数近期持续走高。截至6月24日，创业板指数自今年第二季度以来增长了27.27%，自今年以来增长了32.5%，位居所有主要指数的前列。
最近，与创业板相关的ETF也收到了净买入资金，基金规模也开始反弹。
据Wind数据显示，截至6月24日，16只创业板相关ETF总计221.75亿元，较6月15日增加16.67亿元，其中华安创业板50只ETF增加11.88亿元，E基金ETF增加2.6亿元，中国创业板低波蓝筹股ETF、南航ETF、广发基金ETF等4种产品也增加1亿多元。根据区间平均交易价格，最近7个交易日的资金净流入估计为20.02亿元，其中华安创业板50ETF净流入为10.59亿元，E基金创业板ETF净流入为5.77亿元，华夏创业板低波蓝筹股ETF和中国人寿全国证券创业板中选88ETF净流入也超过1亿元。
E基金旗下创业板交易所买卖基金的基金经理程认为，短期资金流入创业板交易所买卖基金受多种因素影响，但从创业板登记制度的角度来看，中长期内可以增加优质企业目标的供给，创业板交易所买卖基金等指数产品的样本选择空间将会加大。
在程看来，创业板登记制度改革是资本市场化的重要一步，对整个创业板行业长期有利。从进入到退出机制的优化有利于市场有效性的进一步提高。他认为，在当前低利率、低增长、流动性充裕的市场环境下，增长确定性强的行业更受资本青睐，估值溢价有所提高。高成长率和创业板一定成长性的优质企业受到资本青睐。“我们认为，近期创业板市场的进程可能是由充裕的流动性带来的估值水平的提高。”
华安基金还表示，最近创业板的表现非常出色，创业板综合指数在2月份突破高点，创下三年来的新高。中长期而言，得益于创业板登记制度改革，技术创新企业资本市场的包容性将进一步增强，市场分化将进一步加剧。实力雄厚、经营更稳定、财务状况更好的核心资产将呈现更强的竞争优势。
谨防净值大幅波动风险
在市场情绪的驱动下，与创业板相关的ETF近期有相当可观的盈利效果，许多产品在7个交易日内上涨了5%~10%。同时，根据修订后的创业板登记制度交易规则，部分创业板基金的风险水平也有所提高。
6月24日，融通基金宣布，根据《投资者适宜性管理办法》、《融资机构投资者适宜性管理实施指引》和《创业板交易特别规定》，参照银河证券发行《关于主要投资创业板股票基金适当性风险等级认定的说明》，融通基金重新评估正在募集的融资性创业板ETF的产品风险水平，决定将其风险水平从R3调整至R4。
6月19日，银河证券基金研究中心发布《关于主要投资创业板股票基金适当性风险等级认定的说明》，指出与科技股相比，创业板将把创业板股票的每日涨跌幅度从正负10%扩大到正负20%。交易系统的重大变化将对适当的风险水平带来重大变化
参照科学技术委员会基金的做法，基金评价机构将主要投资创业板股票的基金的一级适宜性风险水平从R3调整为R4。具体来说，由于正式实施时间是创业板交易制度改革的前一天，基金合同中明确规定现有股票型基金和主要投资于创业板的混合部分股票型基金的适当性风险水平将从目前的R3调整到R4，而新发行的主要投资于创业板的股票型基金或混合部分股票型基金将在发行日确定为R4。
据程分析，创业板新股上市前五天的涨跌没有限制，然后涨跌幅度扩大到正负20%，有利于提高市场化定价的效率，长短机制使股价走势更加理性。关于交易的特别规定，如价格笼和临时暂停交易，可以防止市场大幅度波动等极端情况，并有助于引导价格回归理性。“随着价格发现机制的进一步充分发挥，市场的价格发现效率将会提高。有了提高证券借贷效率、抑制异常交易行为和暂停交易的支持系统，创业板市场的长期波动性可能会趋同。”
华南一家股票基金经理也表示，在新的交易机制下，创业板交易所交易基金的涨跌幅度将放宽至20%，投资者应在初始阶段考虑风险对冲，在出售基金时应充分暴露产品波动性增加的风险。
