泸州老窖股份有限公司(以下简称泸州老窖，000569。深交所(SZ)，一心想重返行业前三名，还有多远？这是投资者面临的一个重要问题。
最新年报显示，泸州老窖2019年实现收入158.17亿元，同比增长21.15%。母亲净利润46.42亿元，同比增长33.17%。扣除不付款后的净利润为46.01亿元，同比增长32.09%。
从母公司的收入增长率和净利润增长率来看，泸州老窖比上年分别下降了4.45个百分点和3.1个百分点。母公司的总收入和净利润在18家白酒企业中排名第四。
以“国窖1573”为主的泸州老窖高档白酒产品实现收入85.96亿元，同比增长34.78%。以“特种酵母”和“窖龄”为主要类别的中高档白酒实现收入37.49亿元，同比增长2.01%。以“头曲”和“二曲”为主的低度白酒实现收入32.71亿元，同比增长16.54%。
从以上数据可以看出，泸州老窖的高档酒收入增长迅速，其次是低档酒和中档酒。
就收入份额而言，泸州老窖优质白酒占总收入的54.35%，比上年增长5.5个百分点。中档白酒占收入的23.70%，同比下降4.45个百分点。低档酒占收入的20.68%，比上年下降0.82个百分点。
可以说，泸州老窖的收入增长有赖于高档酒在收入中所占比重的不断提高，而中档酒和低档酒则略有下降。
事实上，据《投资时报》研究员了解，泸州老窖长期以来一直因子品牌太多、产品线太长而受到业界的批评。在其巅峰时期，其品牌产品达到约7000种。
业内人士表示：“虽然近年来泸州老窖削减了大量品牌产品，优化了企业管理，但仍有大量子品牌存在，管理混乱问题没有得到妥善解决。然而，由于大量先前品牌产品的不利影响，消费者对其品牌的批评并未消除。"
众所周知，白酒行业一般采用先付款后进货的方法。因此，预付款经常被用作白酒行业的领先指标。在行业的上升期，预付款将首先恢复增长。在行业下行期间，由于经销商付款的减少，预付款将首先放缓甚至下降。
值得注意的是，泸州老窖2019年的预付款为22.44亿元，比山西汾酒(600809.sh)的28.4亿元预付款少5.96亿元，而前者的收入比后者多39.37亿元。
同时，《投资时报》研究员观察到，在过去的五年里，泸州老窖的预付款增长率非常不稳定，呈现出高低交替的趋势。
泸州老窖近五年预收款情况(1亿元)
此外，值得注意的是，泸州老窖2019年销售成本为41.86亿元，同比增长23.37%，占收入的26.46%，在18家白酒上市公司中排名第15位，明显高于山西汾酒和洋河股份(002304。深圳)。
数据显示，2017年至2019年，泸州老窖销售费用分别为24.12亿元、33.93亿元和41.86亿元，同比分别增长56.73%、40.67%和23.37%。同期，公司收入分别增长20.50%、25.60%和21.15%。显然，销售费用的增长率明显高于收入的增长率。
2020年，一场突如其来的新皇冠肺炎真的袭击了泸州老窖的中低端葡萄酒。根据一季度报告，泸州老窖实现收入35.52亿元，同比下降14.79%。母亲净利润17.07亿元，同比增长12.72%。净营运现金流为-3.16亿元，库存为37.75亿元，同比增长15.87%。
业内人士表示，第一季度收入增长的下降与整体销量有关，而归属于母公司的净利润增长与毛利率的增加有关。
面对新皇冠肺炎的冲击
关于2020年的业绩展望，泸州老窖表示，由于疫情发展仍不确定，公司很难预测准确的量化经营目标。继续积极应对经营环境变化，确保行业排名不下滑，努力缩小与行业龙头企业的差距。
截至2020年5月15日，泸州老窖收于87.56亿元，较52周高点下跌12.47%。
