最近，一些重要的宏观经济数据显示，国内经济正在逐步升温，但全球疫情仍不确定，需求下降和生产停滞造成的外部需求影响的表现预期不足，同时，中美关系出现一些边际变化，美股自3月底以来有所反弹，许多华尔街投资者暗示高估值风险，外围市场的不确定性也在增加。
在这种背景下，自4月以来，许多高质量、高股息的资产一直受到基金的青睐，同期个股的表现也优于市场。分析指出，目前的市场更有可能类似于2006年和2016年。货币政策不太可能大幅收紧，而财政政策将更加积极，从而推动股票和债券的性价比向股票靠拢，具有很强的正价值属性和高股息策略。
优质高股息资产受关注
今年4月初，受疫情影响，欧洲央行发布通知，要求欧洲银行在2020年10月1日前停止支付2019和2020财年的股息。汇丰银行和渣打银行先后宣布不分红，引起市场强烈关注。结果，汇丰控股和渣打集团的股价持续下跌。
相比之下，a股高质量、高股息资产继续受到基金青睐，贵州茅台等许多公司的股价甚至创下新高。
数据显示，自4月以来，股息收益率高的股票总体表现好于大盘，尤其是那些股息每年都比较稳定的股票，涨幅更大。分析指出，对美国股市熊市和全球经济衰退的担忧，让投资者在筛选资产质量时更加谨慎。随着政府债券收益率的不断下降，“资产短缺”加剧，具有高股利特征的股票资产受到了相对较多的关注。
自4月份以来，山东高速、田健集团、万年青年、祁连山、上丰水泥、瑞尔特、智邦家园、电子城等上市公司派发巨额股息，股价上涨逾30%。天威视频、华联控股、爱世德、泸州老窖、贵州茅台等每年分红稳定的上市公司股价也表现强劲。
例如，山东高速公路在4月23日晚披露了2019年度报告。该公司计划每10股发行3.8元，总发行量为18.28亿元。股息比率从之前的约30%大幅上升至2019年的60%。得益于这一提振，山东高速公路的股价自4月24日以来一路上涨，达到6.04元的创纪录高点，累计涨幅超过30%。
低利率时代，高股息资产更容易受关注
随着世界洪水泛滥，市场进入了低利率时代。目前，大多数货币基金的收益率已降至2%以下。尽管美国国债收益率最近有所反弹，但整体收益率仍然很低。“资产短缺”加剧了。具有高股息特征的股票资产无疑更容易受到市场的关注。
这也可以从历史恢复的角度来验证。2004年，中央银行主动指导中央银行降低利率。到2005年10月，10年期美国国债已经下降到不到2.8%。随后，上证综指逐渐从熊市转为牛市。从2006年10月到2007年10月，金融房地产在基本面过热的推动下引领牛市上涨，中国证监会股息指数收盘上涨342%，摆脱了相对强劲的牛市。
美国次贷危机在2008年下半年蔓延。中国在实施适度宽松货币政策的同时，实施了4万亿元的积极财政政策。10年期国债收益率大幅下降，从2008年8月的4.5%降至2009年1月的2.46%。此后，随着股市从熊市转向牛市，中国证监会的股息指数从2009年7月至12月上涨了24%，摆脱了相对强劲的市场。
从2014年到2016年10月，在宏观经济政策从紧缩走向放松的过程中，在债券牛市的背景下，10年期国债收益率从4.7%降至2.6%
兴业证券指出，股票债券的性价比已经转向股票，而高股息策略很可能能够走出一波更强的市场环境。从本期来看，自2018年初以来，10年期国债收益率从4%左右持续下降至2.6%以下，而2020年春节后，在国内外公共卫生事件、原油大幅下跌和全球导火索的影响下，股市将重返动荡的市场。这与2008年美国次贷危机后中国资本市场面临的情况相似。无论是2005年基本面过热，还是2008年外部冲击加大了经济衰退的压力，还是2016年经济走向复苏等宏观背景，只要股票和债券的性价比转向股票的信号不断增强，高分红策略就有可能从一波更强的市场条件中脱颖而出。
附：高股息资产组合
