今年农业板块再成焦点
2020年是充满黑天鹅的一年。首先是新的皇冠肺炎，然后是负油价。各种各样的事件影响了我们对世界的理解。面对经济衰退，世界各国央行拥有无限的供水。未来世界面临滞胀的可能性有多大？随着全球疫情的爆发，一些国家对粮食实施了出口限制，而蝗灾和生猪价格飙升是今年的焦点。当供求再次出现失衡时，农产品有资产配置价值吗？这份报告将集中分析农产品牛市的可能性。
图：疫情下农产品期货走势
资料来源：彭博资讯，宝信整合
要预测拐点，可从历史和周期的角度分析
过去农产品牛市的原因包括：1)发展中经济体和转型经济体的粮食需求快速增长；能源价格的急剧上涨增加了农产品的生产成本；三)生物能源的兴起增加了对玉米和油籽的需求；Iv)美元贬值；五)恶劣天气导致产量不足；各国政府的贸易政策加剧了价格波动。综上所述，在过去的两轮农产品价格上涨中，已经观察到许多影响价格趋势的共同因素，因此回顾历史对预测转折点起着重要作用。
图：全球农产品的历史周期
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图：全球农产品消费
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图：全球农产品产量
资料来源：彭博资讯，宝信整合
自20世纪60年代以来，化肥和杀虫剂的使用、灌溉和改良作物品种已导致全球产量大幅增加。从那以后，大部分产出的增长来自于更高的生产率，即更高的产量和种植密度，而耕地面积的增长则更少。
图片：全球小麦产量
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图片：全球玉米产量
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图片：全球大豆产量
资料来源：彭博资讯，宝信整合
展望未来十年，农产品需求增长缓慢，产量因生产效率提高而增加，长期供求基本平衡。然而，个别农产品的价格也将取决于极端事件、库存与销售比率的变化以及美元走势所造成的冲击。
高度关注库存变化；蝗灾事态发展；以及滞胀风险
鉴于目前的高库存，全球农业拐点尚未出现。然而，该行业对干旱、洪水或疾病等极端条件非常敏感。由于个别农产品集中在某些地区，个别事件的发展，如蝗灾，值得注意。如果极端因素得不到控制，农产品价格可能会出现短期大幅上涨。此外，由于世界各地(尤其是美国)印制了大量钞票，货币发行过度会给未来的滞胀带来风险，农产品在那时可能会有更高的配置价值。
图片：全球小麦库存与销售比率
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图片：全球玉米库存与销售比率
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图片：全球大豆库存与销售比率
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图片：全球大米库存销售比率
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图：美元与财政赤字的相关性
资料来源：彭博资讯，宝信整合
图：美联储总资产
资料来源：彭博资讯，宝信整合
2020年，受疫情影响，美国财政赤字将再次飙升。为了应对企业倒闭和在家工作政策造成的经济衰退，美国通过了一项2.3万亿美元的财政刺激计划，主要用于支持家庭、企业(约占54%)以及州和地方政府。截至4月29日，美联储的资产负债表已经扩大到创纪录的6.66万亿美元。
国内农产品市场更具投资价值
中国对农产品需求的增加可归因于：1)人均收入的增加；饮食习惯的改变；Iii)城市化率提高；(四)非洲猪瘟疫情逐渐下降，生猪数量已见底，带动饲养需求等因素。与此同时，股票与市场的比率处于分阶段的低水平。目前，国内农产品整体容易上涨，不易下跌。此外，蝗虫灾害和蝗灾等极端情况可能会影响国内外作物的产量。农产品相关投资具有配置价值。建议关注北大荒(600598)、苏肯农业发展(601952)、北农(002385)。
表：同行评估的比较
资料来源：彭博资讯，宝信整合
免责声明：本文不代表凤凰网香港股票的立场，也不作为投资基础。投资是有风险的，所以进入市场时要小心。
